通货紧缩主要表现在货币流通速度下降，货币供给传导机制不健全，物价持续下降。其主要原因是货币信贷结构失衡。人民银行增加的基础货币中，除很少一部分贷款对应的是属于正常经济增长的货币需求外，其它属于财政性信贷投放。中央银行资产结构流动性较差决定了货币供给的有效性较低。而长短期资金比例失衡导致流动性进一步降低。一方面流动资金供给不足；另一方面长期资金占比增大，降低了货币流通速度，加大了通货紧缩趋势。另外，近年来，银行信贷资金流向大城市和大企业，已出现资金结构性失衡现象，导致资金供给偏紧。

　　因此，沟通资本市场与货币市场的联系，增强货币流动性是当前治理通缩的关键。

　　（－）我国货币政策存在的问题相当程度是政策传导机制不畅，主要原因是长期以来将
资本市场与货币市场分割

　　现行的货币政策融资比重由0.04:1呈上升到O.1l:l时，已经基本失去对宏观调控的有效性。我国货币供给是通过中央银行的货币政策工具转化为货币供应量支撑经济增长的。现行货币政策工具，基本以再贷款为主体。再贴现和其它市场化程度较高的政策工具对企业实体经济影响有限。企业通过资本市场筹资解决资本金不足问题，加大了直接融资比重，直接融资规模发展客观上要求改变货币政策传导机制，使其通过市场调节企业，并通过资产价格的变动影响消费和投资。当务之急是应尽快建立与资本市场发展的新的货币政策框架，提高货币政策有效性。

　　（二）建立新的政策传导机制关键要纠正银行资金进入资本市场的错误认识

　　任何股票市场都存在注入银行资金的问题。主要看什么时候，占银行资产的比重大小，以及资产价格水平。从一段时间来看，银行资金进入股市，是银行最具有流动性的资产，也是最安全的资产。
近几年来我国股市波动较大的一个原因是银行资金缺乏控制的流入和无条件的流出。其根本原因是进入股市的银行资金名不正，言不顺，货币市场和资本市场没有对接，也没有较为周全的计划引导资金进入和退出。

　　（三）制定金融规划和制定货币政策时应考虑资本市场的发展

　　1、改革我国间接融资为主体的融资体系，建立直接融资与间接融资相结合的融资体系是我国完善宏观调控体制的主题之一。

　　2．要搞好货币市场与资本市场的对接和沟通，使资本市场融入货币政策的中介目标和操作目标。

　　3、允许证券业进入货币市场，建立严格的监管体系。建立资产价格波动高限管理与信贷资金流入流出市场的联动体系。

　　4．对上市公司运用信贷资金委托理财应予以限制。

　　5．加强信贷资金管理，控制资产结构，注重资金的流动性管理。